버블경제학 by 로버트 쉴러

The subprime solution 

랜덤하우스

2009.08.30

Robert Shiller

생각은 전염된다.

모든 역사적 사건들은 분명 여러가지 요소들이 복합적으로 작용한 결과다. 그러ㄴ나 모든 투기적 붐을 이해하기 위해 반드시 생각해야 하는 요소는 붐이라는 가격 폭등 현상을 함께 지켜보는 과정에서 발생하는 사고의 사회적 전염이다. 사회적 전염 때문에 붐이 계속되리라는 믿음을 강화시키는 이야기들, 소위 새로운 시대에 관한 이야기들이 점점 신빙성을 더하게 된다.
그러나 사고가 사회적으로 전염되는 과정을 직접 볼 수가 없기 때문에 사고가 어떤 식으로 전염되는지 파악하기는 어렵다. 그리고 그러한 현상이 발생하는 근본 원인은 더욱 간과하기 쉽다.

견해문제에 있어 특정 지역에서 특정 정당에 관한 지지도가 압도적으로 높은 현상에서 알 수 있듯이, 지역 간 차이가 존재하는 것처럼 시대 간 차이도 존재한다. 가변적인 시대정신이 특정 지역, 특정 시대에 속한 사회 구성원들의 여론을 좌우한다. 어느 한 시기에 새로운 아이디어가 두각을 나타냈다가도, 집단 사고에서 차지하는 비중이 점점 줄어들면 이러한 시대정신이 바뀌에 된다. 이러한 시대정신의 성쇠를 관찰하기에 매우 좋은 곳이 바로 투기시장이다.

부동산 붐 동안 어떤 일이 발생하면(예를 들어 사업 지역의 재개발 호재 등), 그중에서 중요한 부분이 많은 이들의 관심이 쏠려 있는 시장에 의해, 그리고 시장에서 목격한 가격에 의해 각색될 뿐 아니라, 언론매체에 의해 부풀려진다.
여기서 부풀려진다는 것은 무슨 의미인가? 언론은 가격 움직임에 관한 여러가지 이야기를 만들어낸다. 가격이 상승 움직임을 보일 때, 언론은 새로운 시대에 대한 이야기들을 추가로 손질하여 호도한다. 여기서 순환고리가 만들어진다. 즉, 가격 상승이 새로운 시대, 새로운 기회 이야기에 대한 믿음을 강화시키고, 그러한 이야기들의 전염력이 더욱 강해져 가격 상승을 한층 부추김으로써 투기적 버블 시기에 가격상승-이야기-가격상승 이라는 순환고리가 형성된다.
이러한 순환고리는 가격상승-경제활동-가격상승이라는 양상도 띤다. 투기적 가격 상승으로 인해 실질적으로 사람들 사이에 경제에 대한 난관적인 시각이 확산되어 소비가 더욱 증가하고, 그 때문에 경제가 더욱 성장하고, 그 때문에 낙관적인 시각이 더욱 확산되고, 그 때문에 가격이 한층 상승하는 순환고리가 형성되는 것이다.
보통 경제적 번영을 이루어냈따는 의식이 투기적 버블을 부추기는 결과를 초래하지만, 실질적으로는 경제의 기초여건이 좋아져서가 아니라 버블 그 자체가 그러한 의식을 불러일으킬 수도 있다.

단순히 다른 사람들 모두가 틀릴 수는 없다는 생각 때문에, 특정 집단에 소고한 사람들이 일반적인 정보를 신뢰하고 독자적으로 수집한 개별 정보를 무시할 때 인포메이션 캐스캐이드가 발생한다.
이렇듯 독자적으로 수집한 정보를 무시하고 대신 일반적인 정보에 따라 행동할 경우 사람들은 대개 독자적으로 수집한 정보를 함구하게 된다. 따라서 그들이 속한 집단은 그 정보를 이용할 수 없게 되고, 그 집단이 판단을 내리는 데 그 정보가 아무런 영향을 미칠 수 없게 되어 궁극적으로 그 집단의 정보의 질이 점점 떨어지게 된다.

세계 각국의 많은 기업들이 부동산시장과 직간접적으로 연결되어 있는 자산의 가치가 변해도, 그로 말미암은 재정 손실을 방어할 방법을 갖추고 있지 않았던 것이다.
경제학자인 하이먼 민스키와 찰스 킨들버거가 오래전에 주장했던 것처럼, 이러한 상황을 초래한 대출기준 약화는 투기적 버블의 정상적인 과정의 일부다. 낙관적인 시각이 팽배해 있는 상황에서 사람들은(그들에게는 먼 이야기로만 들리는) 반락 가능성으로부터 자신을 보호할 방법을 모색하기보다, 호황인 경제 상황을 온전히 이용할 방법을 찾는 경향이 있다.

건축비용의 신화와 진실

주택을 짓는 데 필요한 주요 건축자재들에는 목재, 석고, 콘크리트, 유리 그리고 강철이 있다. 세계적으로 이러한 자재들이 어느정도 고갈된 상태일까?

우선 목재는 재생가능한 자원이다. 목재는 고갈될 수 없다. 주요 상업용 조림지들의 경우 지속적인 관리가 이루어지고 있다. 목재 생산지들은 인구 압력이 그리 높지 않다. 또한 기술발적으노 보다 효율적인 목재 이용이 가능해지고 있다. 나무를 모ㅗ두 베어버리는 정책보다 목재 생산량 최적화 정책이 강구되고, 제재소의 전산화로 낭비가 줄어들고, 보다 우수한 건축용 합판이 개발되는 등 여타 다양한 혁신이 이루어지고 있다. 또한 지구 온난화가 목재의 공급을 증가시키고 있다. 그리고 유전공학이 수목 성장률을 향상시킬 수도 있다.

다음으로 석고판 및 인조벽판의 주성분인 석고는 매우 흔히 볼 수 있는 광물자원이다. 거대한 하얀 석고 모래 언덕들이 끝없이 펼쳐진 광경으로 유명한 화이트샌드 국립공원에는 712평방킬로미터의 순수 석고 모래지역이 있다.  콘크리트에 사용되는 시멘트의 주성분인 석회석은 지구 전체 퇴적암의 약 10%를 차지하기 때문이다.
유리는 주로 석영으로 이루어져 있는데 석영은 지구상에서 두번째로 흔한 광물이다.
강철의 주성분인 철은 지구에서 네번째로 풍부한 자원으로, 지구 표면의 5%를 차지한다. 다만 인기있는 철광인 적철광이 많은 국가에서 고갈 위기에 처해있다.  그러나 폐철들을 재활용한다면 추가로 많은 철을 얻을 수 있고 건축자재들 가운데 어느 한 자재가 고갈되더라도 다른 자재로 대체될 수 있다.